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    工程機械:月挖掘機銷量降幅擴大;“穩增長”二季度將邊際改善

    根據中國工程機械工業協會行業統計數據,2022 年3 月納入統計的26 家主機制造企業,共計銷售挖掘機37085 臺。其中國內銷量26556 臺,出口10529 臺。



      投資要點



      2022 年3 月挖機銷量下降53%;降幅較2 月擴大近40pct,出口首次突破1 萬臺2022 年3 月挖掘機銷量37085 臺,同比下降53%,降幅環比2 月擴大近40pct. 其中國內銷售26556 臺,同比下降64%,降幅環比2 月擴大33pct;出口10529臺,同比增長74%,出口首次單月突破1 萬臺。



      2022 年1-3 月挖掘機銷量77175 臺,同比下降39%,其中國內市場銷售51886臺,同比下降54%;出口銷量25289 臺,同比增長89%。



      預計2022 年挖機銷量30.9 萬臺,同比下降10%。其中國內銷售20.6 萬臺,同比下降25%,出口銷售10.3 萬臺,同比增長50%。



      2022 年2 月小挖銷量占比上升8.4pct,小挖恢復較好,大挖次之,中挖恢復較慢2022 年3 月國內市場小挖銷量為17864 臺,同比下降60%,銷量占比67%,同比上升6.5pct;中挖銷量為6002 臺,同比下滑72%,銷量占比23%,同比下降6.8pct;大挖銷量2690 臺,同比下滑63%,銷量占比10%,同比提升0.3pct。



      2022 年1-3 月國內小挖市場復蘇相對較好,與基建、房地產和采礦業相關中大挖市場復蘇相對緩慢。小挖銷量為34759 臺,同比下降49%,銷量占比67%,同比上升7.0pct;中挖銷量為11881 臺,同比下滑64%,銷量占比23%,同比下降6.4pct;大挖銷量5246 臺,同比下滑57%,銷量占比10%,同比下降0.5pct。



      國常會接連強調“穩增長放在更加突出位置”,二季度行業需求將迎邊際改善3 月中國制造業和非制造業景氣度均降至枯榮線以下。3 月29 日、4 月6 日兩次國常會先后強調“穩增長放在更加突出位置”;近期部分城市房地產調控放松,發改委也要求確?!笆奈濉币巹?02 項重大工程落地見效;中國中鐵一季度新簽訂單同比增長84%,其中基建訂單同比增長94%。隨著基數效應弱化,重大項目開工,以挖掘機為代表的工程機械二季度下滑幅度將會明顯收窄。



      挖機3 月出口持續高增長,若今年出口增長50%,可對沖國內銷量25%下滑1-3 月出口25289 臺,同比增長89%。挖掘機出口銷量過去5 年CAGR 達到56%,2021 年全年出口實現6.8 萬臺,同比增長97%,呈現加速趨勢。



      如果對2022 年挖掘機銷量增速采取相對中性假設(-10%),若挖掘機出口能維持50%的增長,則可對沖國內挖掘機銷量25%的下滑。



      三一重工等公司有望憑借國際化、數字化、電動化從中國龍頭走向全球龍頭工程機械為中國當下優勢產業,中國公司能依賴規模經濟、產業鏈優勢、運營效率優勢取得全球龍頭地位。三一重工等行業龍頭將在完成國內的進口替代后憑借國際化、數字化、電動化取得相當的市場份額,從中國龍頭走向全球龍頭。


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